全球最大服裝零售商Industrias de Dise?o Textil (Inditex) SA (ITX.MC) 印地紡集團宣布，在2020年前把旗下各個品牌的在線銷售范圍拓展至全世界，即使不設(shè)線下門店的市場也包括在內(nèi)。
Inditex SA 印地紡集團主席兼首席執(zhí)行Pablo Isla 昨天出席米蘭Corso Vittorio Emanuele 的Zara 全球旗艦店重開儀式時，表示目前在西班牙、法國、意大利、英國、美國、墨西哥和中國等25個Zara 市場采用的集成庫存管理系統(tǒng)將于兩年內(nèi)延伸至所有設(shè)有實體業(yè)務(wù)的國家和地區(qū)，利用RFID（射頻識別技術(shù)）讓門店存貨能夠履行網(wǎng)上訂單。
該集團擁有Bershka、Pull & Bear、Oysho 和Zara Home 在內(nèi)的八個品牌，目前合共7,448間門店牌覆蓋了96個市場，當(dāng)中49個已開展在線業(yè)務(wù)，這些市場2017年的電子商務(wù)有41%的增長。
全球線上擴張大計并未能提振投資者信心，由于一周內(nèi)連續(xù)被兩家大行下調(diào)目標(biāo)價，Inditex SA (ITX.MC) 連跌七個交易日，5日周三早盤低見24.91歐元，迫近23歐元的12個月低位，自8月27日以來更已累計下挫13.5%，單單上周便錄得9.6%的累計跌幅，是過去七年表現(xiàn)最差的一周。
Credit Suisse Group AG 瑞信最近的研究報告特別針對Zara 的電商業(yè)務(wù)。分析師Simon Irwin 認(rèn)為實體門店的較佳體驗仍然是Zara 的“寶藏”，而線上業(yè)務(wù)卻未能發(fā)揮該全球快時尚鼻祖的最大優(yōu)勢，在向網(wǎng)購轉(zhuǎn)型的過程中更曝露了產(chǎn)品質(zhì)量和在線服務(wù)等方方面面的不少問題。
他指出在Trustpilot 和Sitejabber 等在線業(yè)務(wù)評價平臺上，Zara 獲得的評價不但糟糕，更不斷惡化。根據(jù)無時尚中文網(wǎng)觀察，Zara 在Trustpilot 網(wǎng)站獲得的909條評價只有一星的綜合評分（最高為五星），大部分評價批評Zara 的客戶服務(wù)、退貨/退款服務(wù)和產(chǎn)品質(zhì)量。Sitejabber 的綜合評分雖有2.5星，但用戶反映的問題與Trustpilot 大致相同，很多不少評論都用上“糟透”、“不會再光顧”等字眼。
2017財年線上銷售占Inditex SA 印地紡集團一成收入，甚至不及主要競爭對手Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 接近12%的占比。在7月的年度股東大會上，Pablo Isla 再次強調(diào)線下線上整合的模式是Inditex SA 印地紡集團持續(xù)增長的“戰(zhàn)略基石”，過去五年該模式為集團收入和同店銷售創(chuàng)造59%和36%的增長。
西班牙銀行Banco de Sabadell SA 分析師Nicolas Fernandez 認(rèn)為Pablo Isla 周二宣布的最新決策有積極效果，“意味著集團針對其他在線平臺的競爭邁出了清晰的一步。”
Simon Irwin 則指出雖然電商業(yè)務(wù)已成為增長主要推動力，也有助抵抗ASOS PLC (ASC.L) 和Boohoo.com PLC (BOO.L) 等純時尚電商的競爭，但對利潤率不利，他相信本財年該集團的在線銷售占比將維持在10%的水平，而EBIT 利潤率則會連續(xù)第六年錄得跌幅。
瑞信的Simon Irwin 把Inditex SA (ITX.MC) 的目標(biāo)價從25歐元稍降至24歐元，維持“跑輸大市”的評級。上周三Morgan Stanley 摩根士丹利更將目標(biāo)價大幅調(diào)降幾乎兩成，從26歐元下調(diào)到21歐元，為市場最低目標(biāo)價，且首次對該股給出“低于平均水平（underweight）”的評級。
該行分析師Geoff Ruddell 和Amy Curry 在長達37頁的研究報告中，指出“印地紡仍然是世界一流零售商，但過去幾年的投資仍未能在綜合預(yù)期或市盈率中反映。”2017年該集團的資本開支約18億歐元，過去五年總開支逾77億歐元，其中20%、即15億歐元用于科技和物流升級。
他們肯定了Inditex SA 印地紡集團2001年上市以來全球擴張的長期精彩表現(xiàn)，但指出隨著業(yè)務(wù)成熟財務(wù)表現(xiàn)開始變得“普通”，新增面積對銷售增長的貢獻將會減弱，電商投資使利潤率持續(xù)倒退，盈利能力對匯率浮動越來越敏感，分析師稱表示“已經(jīng)不能再忽視該公司所面對日益增加的壓力”。
根據(jù)摩根士丹利，Inditex SA 印地紡集團的市盈率達22.9x，遠高于Hennes & Mauritz AB 的15.7x 和Primark 母公司Associated British Foods PLC (ABF.L) 的16.3x。
在FactSet 跟蹤的32個評級中，21名分析師給予Inditex SA (ITX.MC) “買入”或“高于平均”的評級，另外六個評級為“持有”，建議“出售”或認(rèn)為“低于平均”的評級有五個，目標(biāo)價均值為30歐元。而彭博統(tǒng)計的平均目標(biāo)價從今年初的35歐元下降至8月的31.1 歐元。Inditex SA (ITX.MC) 周三收報25.13美元，全日跌幅收窄至0.48%。
