本土男裝品牌——福建七匹狼實業股份有限公司(以下簡稱“七匹狼”)，近日公布2019年三季報，今年前三季度，公司實現營業收入24.8億元，同比增長5.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.98億元，同比下降7.75%。基本每股收益0.26元。

　　七匹狼還宣布，經過公司及下屬子公司對2019年第三季度末存在可能發生減值跡象的資產，范圍包括存貨、固定資產及應收款項等，進行全面清查和資產減值測試后，擬計提2019年1-9月各項資產減值準備1.95億元。這將減少2019年1-9月歸屬于母公司所有者的凈利潤1.62億元，相應減少2019年1-9月歸屬于母公司所有者權益1.62億元。

　　財報顯示，受益于增值稅率的下調和部分代理轉直營，前三季度七匹狼綜合毛利率同比提升5.26pct，期間費用率同比上升4.59pct，其中銷售費用率同比上升4.42pct(預計主要是廣告宣傳費、平臺服務費、終端管理費用等支出增加以及部分代理轉直營)，管理研發費用率同比上升0.28pct。

　　截止三季度末，七匹狼應收賬款較年初增加16.63%，存貨較年初增長16.68%，前三季度存貨周轉率和應收賬款周轉率同比均有所改善。經營活動現金流凈額為凈流出狀態，主要是由于廣告費及經營服務費等投入；前三季度公司計提資產減值損失1.81億元，同比增加33.30%。

　　東方證券分析師施紅梅認為，經過持續多年的清理庫存，七匹狼目前終端整體庫存情況預計在行業中處于較好水平，再加上多年的大幅計提存貨減值，未來零售端若復蘇，七匹狼業績相對具備較好的彈性。但受制于可選消費普遍低迷的大環境，預計七匹狼短期業績承壓，股價表現也將相應受到壓制。

　　公開資料顯示，七匹狼主要從事“七匹狼”品牌男裝的設計、生產和銷售，主要產品包括襯衫、西服、褲裝、茄克衫、針織衫等。根據目標消費人群的年齡、著裝場合和需求的不同，公司產品分為紅標、綠標、黑標等產品系列。2014年，公司將原有對外授權的針紡類商標收回并自行成立控股子公司經營針紡類產品，主要包括男士內衣、內褲、襪子及針紡產品，針紡類產品在公司銷售占比也在逐年提高。

　　從業務表現來看，2019年上半年，七匹狼服裝主業實現營業收入14.81億元、同比增長5.01%；信息技術及服務業收入1029萬元、同比增長152.66%；其他6357萬元、同比增41.56%。

　　而拆分服裝主業來看，七匹狼品牌男裝線下業務貢獻主要增長，品牌男裝方面，今年上半年合計銷售10億左右、同比增長高個位數，相比于2018年的增速20%左右有所放緩；針紡方面銷售3億+，同比下滑雙位數，延續2018年全年低個位數下滑趨勢、且幅度有所擴大。

　　電商和針紡業務是七匹狼除了主品牌線下業務之外的另外兩個重要利潤來源。電商方面，公司努力擴大線上平臺引流能力、提升轉化率、優化供應商合作模式，不斷豐富和擴展公司的線上銷售品類，保持了較高增速的發展；針織業務方面：公司加強針紡產品品質，搭建針紡供應鏈合作體系，強化營銷，取得了良好效果。

　　中金公司研究員郭海燕預計，七匹狼主品牌通過爆款進行年輕化轉型及良性的供應鏈管理有望促進收入增長，增值稅率調整下對公司毛利率影響也較為正面，但終端動銷及渠道成本壓力仍存，新品牌目前尚未扭虧。