2018年6月25日：自從5月31日兩家大行下調(diào)對(duì)服裝制造商晶苑國際集團(tuán)有限公司（2232.HK）的盈利預(yù)測和目標(biāo)價(jià)以來，截至今日該股已經(jīng)累計(jì)重挫37.9%，最近九個(gè)交易日更連續(xù)下跌。

晶苑國際（2232.HK）5月31日急跌11.1%后，管理層已經(jīng)發(fā)表了公告，稱不知悉股價(jià)波動(dòng)的原因，但注意到有財(cái)務(wù)分析師在研究報(bào)告中論述了影響集團(tuán)利潤率的因素，而董事會(huì)認(rèn)為“整體財(cái)務(wù)業(yè)績將不會(huì)受到重大不利影響”。

經(jīng)歷了連跌八天且在6月22日上周五收跌8.75%后，集團(tuán)在24日周日再發(fā)公告，在重申5月31日公告內(nèi)容的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)預(yù)計(jì)本財(cái)年首六個(gè)月的業(yè)績相對(duì)去年同期保持平穩(wěn)。

結(jié)果事與愿違，該公告還是未能起穩(wěn)定人心的作用。今天（周一）晶苑國際（2232.HK）慘跌最多16.3%至5.5港元，創(chuàng)2017年12月上市以來的新低。

5月底，Nomura 野村和Citigroup Inc. 花旗均發(fā)表了針對(duì)晶苑國際（2232.HK）的研究報(bào)告。其中野村分析師相信匯率浮動(dòng)和低毛利訂單增加可能會(huì)使該集團(tuán)毛利率受壓。該行指出人民幣每升值1%，晶苑國際的毛利率就會(huì)下降10個(gè)基點(diǎn)，而過去一年人民幣升值了8%，使以人民幣結(jié)算的應(yīng)付支出較收入高一成；與此同時(shí)較低毛利的訂單將對(duì)毛利率產(chǎn)生100個(gè)基點(diǎn)的負(fù)面效應(yīng)。野村把該集團(tuán)本財(cái)年的毛利率展望從21.1%調(diào)低至19.4%，股票評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“中性”，目標(biāo)價(jià)也從9.7港元降到8.8港元。

花旗則表示晶苑國際管理層披露訂單分配出現(xiàn)問題，有機(jī)會(huì)導(dǎo)致全年毛利率差過預(yù)期，該行于是把該集團(tuán)全年凈利潤下調(diào)9.5%至1.88億美元，目標(biāo)價(jià)從10.8港元調(diào)低至10.3港元，但維持“買入”的評(píng)級(jí)。而相對(duì)于截至5月底自去年12月以7.5港元的招股價(jià)上市以來已經(jīng)累計(jì)上漲28.9%的晶苑國際（2232.HK），該行更看好申洲國際（2313.HK），制鞋業(yè)的裕元集團(tuán)（0055.HK）和九興控股（1836.HK）仍然推薦“賣出”。

主要客戶包括Fast Retailing Co. Ltd. (9983.T) 迅銷集團(tuán)旗下Uniqlo 優(yōu)衣庫和GU 極優(yōu)、全球第二大服裝零售商Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 旗艦品牌H&M 的晶苑國際在截至2017年底的2017財(cái)年實(shí)現(xiàn)21.780億美元的收入，按年增長23.5%。毛利率提升10個(gè)基點(diǎn)至20.3%，凈利潤按年上漲20.1%至1.485億美元。

晶苑國際（2232.HK）周一收?qǐng)?bào)5.59港元，全天下跌14.9%，成交671.8萬股，兩倍于日均成交量，主動(dòng)沽盤占60%。過去九天該股累計(jì)下挫了28.6%。