美國服裝巨頭VF Corp. (NYSE:VFC) 威富集團今天宣布把包含Lee 和Wrangler 等知名品牌的牛仔服業務分拆上市，從而完全專注于近年引領集團增長的運動生活方式業務。
《華爾街日報》上周五率先引述行業消息披露VF Corp. 威富集團計劃退出近年拖后腿的牛仔服業務，刺激VF Corp. (NYSE:VFC) 在尾盤上升最多1.5%至97美元的歷史新高。但周一盤前宣布分拆計劃后，早段該股急跌最多5.2%至91.27美元。
VF Corp. 威富集總裁兼首席執行官Steve Rendle 在2017年初上任后便發布了新五年計劃，提出重組品牌組合、向以消費者和零售為中心的模式轉型、加強DTC 業務并以數字渠道優先、和提高以中國為重心的亞洲投資四大要點。而近兩年隨著Walmart Inc. (NYSE:WMT) 沃爾瑪等重要批發客戶側重推廣自有品牌，而且不僅以百貨公司為主的實體渠道客流持續下降，時尚潮流也促使消費者選擇瑜伽褲等休閑運動服，因此而備受打擊的牛仔服業務顯然被中期增長策略排除在外。
過去兩年占VF Corp. 威富集團逾兩成收入的牛仔服業務均未能實現銷售增長，盈利收縮更越演越烈，跌幅從2017財年的8%擴大至2018財年的15%。而運動生活方式業務則在最大品牌Vans 范斯勇猛增長的引領下越戰越強，該集團同時借助頻繁的并購壯大了這個優勢部門，并通過剝離表現不佳的業務達到策略重組。
在中短期內可達到10億規模的Williamson-Dickie Mfg. Co. 于2017年10月被VF Corp. 威富集團以8.2億美元收購，在最近的財季已經幫助工作服部門收入翻倍。今年中先后完成收購的Icebreaker 和Altra 品牌也將提振增長因The North Face 北面和Timberland 添柏嵐放緩而減少盈利的戶外部門。與此同時，該集團在過去兩年內悉數出售了服裝品牌Nautica、運動制服業務Licensed Sports Group 以及Seven for All Mankind 所屬的當代品牌業務。
Steve Rendle 在今天的公告中表指出最近的季績已經顯示轉型過程的積極勢頭，而“牛仔服平臺是一項擁有經典全球品牌的成功且可持續業務，作為獨立實體也將用能夠創造價值。”
VF Corp. 威富集團計劃將尚未命名的牛仔服業務新公司向股東免息分拆，新公司包括在仍然是集團第四和第五大品牌的Wrangler 和Lee、以及Rustler 與Rock & Republic 等品牌和折扣店業務，2018財年錄得26.6億美元的收入和4.2億美元的營業利潤。
Euromonitor International 歐睿國際的數據顯示，美國牛仔品類的銷售在截至2017年的過去五年間從188億美元縮減至162億美元，減幅達13.8%。無論Wrangler 和Lee 等大眾品牌，還是Seven for All Mankind、J Brand 等經典高端品牌，都難逃衰退命運，而Levi’s 李維斯母公司Levi Strauss & Co. 則憑借創新和國際市場維持增長，最近的財年實現8%的收入增幅。
在VF Corp. 威富集團7月的季績電話會議上，Steve Rendle 透露連續四季取得改善的Wrangler 可能預示著牛仔服業務的復蘇，但還是預計該部門今年的收入只能大致維持2017年的水平。
自1899年成立至今，VF Corp. 威富集團經歷了兩次關鍵的產品轉型。“VF”是集團發家的女性內衣品牌Vanity Fair 的縮寫，20世紀7、80年代先后收購Lee 和Wrangler 后，該集團聲稱擁有了美國牛仔服市場25%的占有率，作為核心業務的牛仔服也在2002年為集團貢獻過半收入和利潤。
2000年、2004年和2011年，The North Face 北面、Vans 范斯、Timberland 添柏嵐相繼加入VF Corp. 威富集團，核心業務也變成由這三大品牌所組成的戶外及極限運動部門，2018財年該部門占集團七成收入和盈利。而由于近年進入新一輪爆炸性增長，Vans 范斯一躍成為最大品牌，從2019財年一季度開始集團將戶外及極限運動部門分拆為Vans 范斯所屬的極限運動業務和擁有The North Face 北面、Timberland 添柏嵐的戶外運動業務。
分拆牛仔服后，集團預計現在的極限運動、戶外運動、工作服及其它業務四大部門將在本財年產生110億美元的收入。VF Corp. 威富集團首席財務官Scott Roe 在今天的電話會議上指出：“這些年來，牛仔服業務的商業模式與VF 其它業務已經漸行漸遠。”
Steve Rendle 希望通過2021策略增長計劃下Vans 范斯、The North Face 北面和Timberland 添柏嵐三大品牌的表現，把VF Corp. 威富集團直到2021年的年收入復合增長率維持在4%-6%，并預計EPS 年復合增長率可介于10%-12%，毛利率和營業利潤率將分別達到51.5%和16.0%的水平。截至2018年3月底的2018財年該集團實現118.112億美元的收入，固定匯率計較2017財年的110.261億美元增長7%，經調整毛利率和營業利潤率分別為50.5%和12.9%。
美股周一午盤VF Corp. (NYSE:VFC) 報92.6美元，跌勢縮窄至3.8%。截至上周五以96.26美元收盤，該股在過去12個月累計上升了47.5%，目前市值約380億美元。
投資者憂慮該集團沒有即時計劃彌補隨著牛仔服業務分拆而失去了接近25%年度EBITDA，很有可能攤薄盈利和收入基礎。Steve Rendle 則在今天對分析師強調并購步伐不會停，“我們會維持收購模式，而不會進入分拆模式”。他又透露集團有意收購數字和數據分析公司。
根據今天的公告，牛仔服新公司將留守VF Corp. 威富集團目前位于北卡羅來納州Greensboro 的總部，而集團則會在科羅拉多州的丹佛另立全球總部。Scott Baxter 和Rustin Welton 將擔任新公司的首席執行官和首席財務官，前者現在是VF Corp. 威富集團的美洲西部總裁，后者擔任財務要職。
