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棉花:國內(nèi)供應(yīng)階段性寬松 缺乏上漲基礎(chǔ)

時間:2017年10月25日來源:和訊網(wǎng)作者:

9月初,貿(mào)易商在中儲棉禁止其收購前聞風(fēng)囤積,進(jìn)而引發(fā)鄭棉反彈,但由于拋儲繼續(xù)進(jìn)行且新棉順利接檔,市場需求后勁不足,棉花拐頭回落。近期,棉價臨近14500元/噸成本支撐帶,在印棉政府收購提價、美棉出口向好及國內(nèi)出疆運費上調(diào)等潛在支撐下,棉價存在反彈預(yù)期,但階段性供應(yīng)寬松預(yù)期未變,市場尚無有效的上漲基礎(chǔ),預(yù)計棉價反彈空間有限,振蕩趨弱思路不變。
  9月初,貿(mào)易商在中儲棉禁止其收購前聞風(fēng)囤積,進(jìn)而引發(fā)鄭棉反彈,但由于拋儲繼續(xù)進(jìn)行且新棉順利接檔,市場需求后勁不足,棉花拐頭回落。近期,棉價臨近14500元/噸成本支撐帶,在印棉政府收購提價、美棉出口向好及國內(nèi)出疆運費上調(diào)等潛在支撐下,棉價存在反彈預(yù)期,但階段性供應(yīng)寬松預(yù)期未變,市場尚無有效的上漲基礎(chǔ),預(yù)計棉價反彈空間有限,振蕩趨弱思路不變。

  國內(nèi)供應(yīng)階段性寬松

  目前,拋儲臨近尾聲,新舊棉供應(yīng)無縫對接。在明年3月國儲拋售之前,市場供應(yīng)主要來自新棉及進(jìn)口。初步預(yù)計2017/2018年度棉花產(chǎn)量為580萬噸左右,進(jìn)口按照50萬—70萬噸估算,消費按照2016年上限70萬噸計算,明年3月拋儲前5個月需求總計350萬噸,其間新棉供應(yīng)總體寬松。且目前的采購上市進(jìn)度亦偏快,對市場構(gòu)成壓制作用。截至2017年10月20日,全國新棉采摘進(jìn)度為65%,同比增加2.2%,較過去4年均值加快1.7%。其中新疆采摘67.8%,全國交售率為76.9%,同比增加3.7%,較過去4年均值加快7.9%,其中新疆交售85.8%。

  今年國內(nèi)棉農(nóng)人工成本增加,籽棉及皮棉成本偏高。按照籽棉6.5—7元/公斤的成本計算,棉花成本在15500—16500元/噸之間。近兩年大背景相同具有可比較性,我們看到棉花基差高點基本在1000元/噸左右,對應(yīng)期貨低價在14500元/噸左右。且近期沒有倉單壓力,市場較容易出現(xiàn)反抽,尤其是在國際市場亦出現(xiàn)短期躁動題材的情況下。

  進(jìn)口壓力終難消

  目前1%進(jìn)口關(guān)稅下,內(nèi)外棉價差高達(dá)3150元/噸,滑準(zhǔn)稅下內(nèi)外棉價差亦達(dá)1480元/噸,內(nèi)外棉紗價格亦有1000元/噸左右的價差。進(jìn)口外棉仍存優(yōu)勢,對國內(nèi)市場構(gòu)成沖擊。近期,印度古吉拉特邦政府宣布上調(diào)籽棉最低收購價格,折皮棉成本75美分/磅,較前期增加3.5美分/磅,1%關(guān)稅下國內(nèi)棉花進(jìn)口成本增加約400元/噸,滑準(zhǔn)稅下棉花進(jìn)口成本增加650元/噸,內(nèi)外棉價差優(yōu)勢仍明顯,該情況下外棉上漲尚難對國內(nèi)棉花構(gòu)成有效推動,除非美棉上漲到75美分以上,內(nèi)外棉(紗)價格才相對平衡。

  美棉上漲到75美分以上的前提是美棉庫存下調(diào)到100萬噸以下,美棉產(chǎn)量調(diào)整空間有限,而美棉出口則需上調(diào)20萬噸方能實現(xiàn),按照目前美棉的出口裝船進(jìn)度,基本符合各機構(gòu)及市場預(yù)期。且目前美棉上市加快,對市場構(gòu)成約束。美國農(nóng)業(yè)部在最近的作物生長報告中公布,截至2017年10月22日當(dāng)周,美棉收割率為37%,之前一周為31%,去年同期為38%,五年均值為35%。即使近期印棉收儲可能會變相增加其他主產(chǎn)國的出口優(yōu)勢,但主產(chǎn)國總體供應(yīng)寬松的格局難改。因為印度收儲增加階段需求,按照古吉拉特邦50%產(chǎn)量計算,在90萬噸左右,但遏制出口,再加上增產(chǎn)的65萬噸,印度市場存有平衡偏緊預(yù)期,但全球除印度外主產(chǎn)國增產(chǎn)240萬噸左右,而需求預(yù)期基本持平,供需較去年仍偏寬松,內(nèi)外棉價仍不存在聯(lián)動上漲的基礎(chǔ)。(作者單位:中投元邦)

標(biāo)簽:棉花
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