棉花期貨再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。中國(guó)證券報(bào)記者觀察到，近期國(guó)內(nèi)外棉價(jià)創(chuàng)3年多來(lái)新高，尤其是近半年來(lái)漲幅超過(guò)50%，但A股相關(guān)股票卻未有反應(yīng)。
分析人士認(rèn)為，目前去庫(kù)存、資金和政策構(gòu)成了棉花市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力量，整個(gè)棉花市場(chǎng)正在形成上漲合力，棉價(jià)震蕩上行的節(jié)奏會(huì)越來(lái)越快。后市若有儲(chǔ)備棉高成交及外棉上漲配合，鄭棉仍有進(jìn)一步上漲空間，而這種漲勢(shì)最終會(huì)波及到相關(guān)股票市場(chǎng)上來(lái)。
期市躥出新“牛犢”
3月6日鄭州商品交易所棉花期貨的大漲，成為近期期貨投資圈熱議的話題。
數(shù)據(jù)顯示，截至6日收盤，鄭棉期貨主力CF1705合約上漲3.43%，報(bào)收16430元/噸，盤面增倉(cāng)8.6萬(wàn)手，流入資金約7億元。
記者觀察發(fā)現(xiàn)，2016年初至7月份，棉花期貨就從10560元/噸一線漲到了16910元/噸附近，漲幅超過(guò)60%；之后進(jìn)入寬幅震蕩，最新一輪的棉價(jià)上漲則開始于2016年12月27日，至今漲幅累計(jì)達(dá)11.5%，并在3月6日突破去年7月份以來(lái)的寬幅震蕩區(qū)間的上沿，上一次出現(xiàn)這種局面則是在去年11月中旬。
一時(shí)間，棉花期貨成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。實(shí)際上，從2015年開始，“棉花期貨牛市要來(lái)了”的呼聲就不絕于耳，其中不乏一些投資大鱷發(fā)聲力挺棉花。2016年2月，江湖號(hào)稱“濃湯野人”、在棉花期貨上曾經(jīng)一戰(zhàn)成名的林廣茂在2016年2月份本次反轉(zhuǎn)行情之初就指出，“2016年棉花一定是大行情”。整個(gè)2016年，棉花指數(shù)價(jià)格從11410元/噸漲至15045元/噸，漲幅為31.8%，刨去后期回落行情，其中僅前七個(gè)月漲幅就達(dá)60%。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，棉花期貨之所以能夠大漲，主要是由供需面決定。目前除去拋儲(chǔ)與進(jìn)口量，棉花存在巨大供應(yīng)缺口，相比目前700萬(wàn)噸的產(chǎn)量，缺口在年產(chǎn)量的20%以上。因此相較于玉米(1688, -13.00, -0.76%)等農(nóng)產(chǎn)品，棉花漲勢(shì)尤為突出。
值得注意的是，雖然棉花期貨價(jià)格已經(jīng)大漲特漲，但A股市場(chǎng)相關(guān)個(gè)股卻未曾出現(xiàn)相應(yīng)程度的反應(yīng)，如冠農(nóng)股份、新賽股份等相關(guān)股票，同期走勢(shì)平平，即使在3月6日棉花期價(jià)沖擊3年來(lái)價(jià)格新高的時(shí)候，冠農(nóng)股份、新賽股份也表現(xiàn)出“高冷”姿態(tài)，并不跟隨。新農(nóng)開發(fā)因“重大資產(chǎn)重組”相關(guān)事項(xiàng)自1月16日停牌后于昨日正式復(fù)牌，開盤報(bào)收漲停但隨后回落，截至收盤該股報(bào)漲6.03%。
棉花期貨這一期市“小牛犢”能跑多遠(yuǎn)？A股中的棉花個(gè)股能否上演瘋狂大戲？多位投資人士表示將拭目以待。
從外盤來(lái)看，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，1月棉花期貨的多頭倉(cāng)位升至歷史新高。同時(shí)將多頭倉(cāng)位升至歷史新高的還有原油和銅。
“棉牛”往事：股票價(jià)格彈性更好
“棉牛”到底有多厲害？
看看上一輪的牛市似乎可窺得一二。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2008年12月至2011年1月份，棉花指數(shù)價(jià)格從11295點(diǎn)漲到31387點(diǎn)，漲幅177.88%。幾乎同期，A股相關(guān)個(gè)股走出瘋狂行情，新農(nóng)開發(fā)期間漲幅超過(guò)250%，新賽股份期間漲幅也一度超過(guò)210%。
在這波牛市中，人們還依稀記得“濃湯野人”林廣茂的創(chuàng)富神話。在這波堪稱波瀾壯闊的棉花行情中，林廣茂堅(jiān)持26個(gè)月，2010年多棉持倉(cāng)3萬(wàn)手賺220倍到13億元，2011年1億元空棉1萬(wàn)手又暴賺7億元。林在這波行情中的總體盈利在20億元。
如此令市場(chǎng)瘋狂追逐的對(duì)象，它背后的投資邏輯又有哪些？在股期映射投資漸受青睞的背景下，這一標(biāo)的又將給投資者帶來(lái)怎樣的投資新思路？
從期貨角度看棉價(jià)走勢(shì)，中糧期貨研究院副總監(jiān)付斌認(rèn)為，目前，去庫(kù)存、資金和政策構(gòu)成了棉花市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力量，整個(gè)棉花市場(chǎng)正在形成上漲合力，棉價(jià)震蕩上行的節(jié)奏會(huì)越來(lái)越快。預(yù)計(jì)5月底前可能見到17500元/噸，9月有切換為單邊上漲的潛力，今年棉價(jià)高點(diǎn)可能見到20000元/噸。
“去庫(kù)存屬于邊際效用遞增的利多因素，全球棉花去庫(kù)存的格局至少會(huì)延續(xù)到2017/2018年度，屆時(shí)全球和中國(guó)的庫(kù)存水平將達(dá)到六年來(lái)最低，有利于棉價(jià)上行。通脹預(yù)期和人民幣貶值預(yù)期吸引資金超配棉花，創(chuàng)造出金融需求，有利于棉價(jià)上行。供給側(cè)改革政策構(gòu)建了棉價(jià)溫和上行的大環(huán)境，增加了棉花下游需求，有利于棉價(jià)上行。”付斌表示。
從股期對(duì)應(yīng)來(lái)看，廣發(fā)證券分析稱，傳統(tǒng)紡織制造類公司凈利潤(rùn)和棉價(jià)正相關(guān)，以色紡紗企業(yè)為例，色紡紗業(yè)務(wù)的毛利率和棉價(jià)呈非常明顯的正相關(guān)，因?yàn)樯徏嗕N售多采用成本加成的定價(jià)方式。華孚色紡、百隆東方、魯泰A、聯(lián)發(fā)股份等公司都是如此。根據(jù)業(yè)績(jī)彈性測(cè)算，假設(shè)棉價(jià)上漲10%，根據(jù)線性回歸分析，上述四家公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將上漲6.25%-16.68%不等。
尋找棉花里的“金子”
去年，周期股股期映射投資令一些機(jī)構(gòu)和散戶大賺特賺。分析人士指出，從股票層面來(lái)看，可以通過(guò)對(duì)棉花全產(chǎn)業(yè)鏈和棉花價(jià)格深度研究，發(fā)掘真正有價(jià)值的公司。從股期映射角度看，周期股彈性通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于期貨品種，例如在黃金價(jià)格漲幅不到20%的時(shí)候，大盤股山東黃金股價(jià)已經(jīng)翻倍。
如今，棉花標(biāo)的能否循著這一路徑閃亮起來(lái)？
從期貨投資角度觀察，付斌稱，目前，業(yè)內(nèi)對(duì)于2017年棉價(jià)震蕩上行的方向幾無(wú)分歧，分歧主要體現(xiàn)在運(yùn)行節(jié)奏和波動(dòng)率上，這也是棉花市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。金融屬性的增強(qiáng)會(huì)增加棉花和整體商品市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，震蕩幅度可能會(huì)非常劇烈，震蕩的頻率可能會(huì)非常頻繁。在震蕩上漲的大趨勢(shì)中會(huì)夾雜著大跌，屬于正常現(xiàn)象。
從股市投資來(lái)看，證券研究人士指出，A股中，常山股份的棉花及棉紗產(chǎn)品占主營(yíng)收入的六成，未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待；新賽股份是國(guó)家級(jí)的大型優(yōu)質(zhì)棉花產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)龍頭企業(yè)，近三年來(lái)棉花平均單產(chǎn)均高于世界平均水平；新農(nóng)開發(fā)所在的阿克蘇地區(qū)是國(guó)家重要的商品棉生產(chǎn)基地之一，也是中國(guó)西北最大的商品棉生產(chǎn)基地，該地區(qū)盛產(chǎn)長(zhǎng)絨棉，公司也因此具有發(fā)展棉花產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)。
但值得注意的是，由于棉花的種植特色，相關(guān)上市公司中部分地處邊疆。有投資人士指出，根據(jù)A股市場(chǎng)慣例，這些股票在一段時(shí)間內(nèi)爆發(fā)力很強(qiáng)但波動(dòng)隨后也很大。“因?yàn)樾陆鞑剡@些地方非常偏遠(yuǎn)，機(jī)構(gòu)調(diào)研較少。而且標(biāo)的較為小眾，對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)成本高，投資意義有限。”據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹。
