近期，世界銀行和國際貨幣基金組織（imf）分別調降了今明兩年的增長預期，世行將去年6月預測2013年3.0%的增長大幅下調0.6個百分點至2.4%。imf將今明兩年全球經濟增長預期分別下調至3.5%和4.1%，比去年10月份公布的預測值分別下調0.1個百分點。國際機構對前期樂觀預期的修正反映了全球經濟復蘇的復雜性和曲折性，全球經濟到底如何？又將面臨哪些新趨勢和新挑戰？
全球經濟在“逆風”中前行
在全球金融危機爆發5年之后，全球經濟最壞的時候已經過去，盡管全球經濟依舊脆弱，但總體釋放出比較積極的信號。首先，美國兩黨在最后一刻達成妥協，使美國暫時躲過了財政的“斷崖式”沖擊，經濟正以緩慢的速度擴張，個人消費溫和增長，房地產市場趨勢回升，失業率穩在了8%以下；其次，中國與全球經濟的雙向反饋效應越來越明顯，歐美去年經濟增速的放緩一定程度上受累于中國經濟的快速下滑，四季度在中國經濟筑底回升后，一些資源國和出口國得到了中國需求的支撐，全球經濟開始企穩。第三，全球制造業采購經理指數（pmi）重返擴張區間。jp morgan全球制造業pmi指數保持平穩，從49.6小幅升至50.2。新訂單、生產和就業等分項指數微幅上漲。但分化也比較明顯，美國、中國和英國的制造業生產顯示出加速擴張的態勢，并帶動韓國、臺灣、巴西和墨西哥新興市場回暖。而主要拖累則來自于歐元區和日本，歐元區去年12月制造業pmi再度回落，日本制造業pmi則創下2011年初最大降幅。此外，全球經濟增長速度從低于潛在產出水平回到接近潛在產出水平，產出缺口逐步收窄。
歐債危機最壞階段已經過去
2012年年末以來，一系列積極跡象集中凸顯：一是解決債務危機的長期框架開始顯現輪廓：積極推動建立銀行業聯盟，歐洲央行的購買債券計劃（omt）與歐洲穩定機制（esm）的成立形成強大的防火墻；二是重債國家的國債收益率大幅下行，主權違約風險大幅下降；三是市場恐慌情緒明顯緩解推動歐元上漲；四是主權評級趨于穩定。西班牙避免了被穆迪下調至垃圾級的厄運；去年11月，愛爾蘭的評級展望被惠譽上調至穩定；隨后，標普在希臘再次對債務重組之后，將該國的評級上調至b-，這不但消除了可能迫使歐元區解體的最直接威脅，也消除了可能沖擊到歐元區其他國家評級的尾部風險，但如何尋找經濟增長與財政赤字控制之間的平衡，促進債務危機解決經濟復蘇之路依舊漫長。
全球貨幣戰、貿易戰預警升級
2012年以來，各國又重回“保增長”政策軌道。在摩根士丹利跟蹤研究覆蓋的33個央行中，自2011年11月以來已有16家央行采取了寬松措施，10個發達經濟體中有7個寬松，23個重要新興市場國家也有9個采取了下調基準利率或存款準備金率的寬松政策。數據顯示，在imf追蹤的1929年以來的14輪經濟周期中，本輪復蘇是最緩慢的，但信貸反彈卻是最快的。
西方發達國家的寬松貨幣政策可用“3u”來表示：即運用無限制(unlimited)、短期效果不清楚(unclear)、長期后果未可知(unknown)。由于發達國家將在一段時間內維持低利率，這會增加新興經濟體貨幣政策的難度，其弱勢貨幣傾向的匯率政策很容易加劇各國間匯率的競爭性貶值，從而引發“貨幣戰爭”。2013年初，為對抗通縮和出口斷崖式下滑，日本新任首相安倍誓言把量化寬松進行到底，并主打日元貶值牌，由于日本是亞洲許多國家的中間產品供應國，如果日元大幅貶值，很可能引發與之貿易聯系密切國家政府的反彈，以及匯率市場的干預及競爭性貶值，而這進一步可能引發貿易戰的連鎖反應。根據imf預測，2013年全球貿易保護主義繼2012年之后會有更大規模抬頭，世界貿易增長率預計僅為4.48%，大幅低于1980年-2011年5.68%的年均增速。
全球通貨膨脹風險復又上升
2012年以來，受歐債危機持續惡化等因素拖累，全球經濟出現同步放緩，需求不足導致國際原油價格、基礎大宗商品價格一度呈下行走勢，包括全球消費價格指數（cpi）和生產價格指數（ppi）在內的通脹水平普遍有所回落。然而，發達經濟體cpi漲幅依然高于其央行所設定的目標位，新興經濟體通脹水平更是經歷了小幅回落后又再次上升，其通脹水平處于歷史高位，特別是去年三季度后，全球量化寬松大潮進一步推動新興經濟體cpi趨勢性回升，其中中國去年12月cpi上漲2.5%，創半年新高；新加坡去年12月cpi按年升幅加快至4.3%；印度去年12月cpi同比大幅上升10.55%。
就目前情況看，盡管短期內世界經濟還處于下行周期，但導致未來通貨膨脹的因素正在集聚：一是在2012年內兩輪量化寬松的推動下，美聯儲資產負債表飆升至3萬億美元，基礎貨幣規模在不斷擴大，隨著美國財政斷崖式沖擊有所緩解，全球的風險資產就可能受到刺激，流動性流向大宗商品和新興市場中，從而加劇輸入型通脹風險。二是歐債危機趨于穩定，歐洲主權債券市場最壞的時期可能已經過去，風險偏好情緒可能卷土重來。三是美國、歐盟、中國經濟復蘇信號增強，需求反彈。預計2013年，需求進一步增加將推動全球產出缺口逐步減小、資源價格繼續走高。
2013年受益于主權融資境況的改善，全球經濟可能優于2012年，但發達國家去杠桿化所引發的財政緊縮、消費緊縮將會對全球經濟產生持續影響，并對可持續復蘇產生壓制，真正啟動新的穩定增長之路依然并不好走。
